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TUhjnbcbe - 2020/8/16 10:45:00
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央行连续两周净投放未雨绸缪 6月钱荒恐难再演


26日央行公告,本周四将开展400亿国库现金定存招标,期限为9个月,跨年中和年末两个“考核时点”,向市场投放资金。若央行希望对冲6月份季节性资金面的收紧,可能除了公开市场投放以外,还需要SLO或者SLF等工具辅助。


    今年6月,拒绝钱荒


    还有一周就将跨进6月。


    种种迹象表明,通过近期央行在公开市场的精准拿捏 ,去年6月的钱荒今年恐难再演。


    一方面,公开市场一改此前净回笼和少量净投放的作风 ,上周实现净投放1200亿,创四个月来新高;同时,一改此前连续8周净回笼之势,从4月份至今,净回笼与净投放交替上演 ,针对不同市况精准发力 。


    另一方面,从银行人士处获悉,汲取了去年教训,在离半年考 尚有一月之时,很多金融机构都对流动性提前做足准备,整体资金面宽松。


    未雨绸缪 :连续两周净投放


    5月最后一周,由于公开市场到期量锐减至500亿,央行和财*部通过国库现金来驰援 。


    26日央行公告,本周四将开展400亿国库现金定存招标,期限为9个月,跨年中和年末两个考核时点 ,向市场投放资金。


    而此前,公开市场已经连续两周实现净投放,分别为440亿和1200亿,上周则创下了春节后的单周净投放量新高。


    在央行如此精心呵护下,当下短期资金较为充裕,昨日多数资金价格均下跌,但由于临近月末,资金需求仍激增,昨日质押式回购市场交易量增长10%,同时,长期资金如3月和6月期限品种的价格仍然上涨。


    展望六月,公开市场到期资金量日渐减少。昨日数据显示,6月份公开市场自然到期资金量3920亿,为二季度的单月新低,同时6月以后,公开市场到期资金量也逐步枯竭 ,目前来看7月到期资金量仅为200亿。


    同时,今年来人民币贬值加速,与年初相比,今年迄今中间价贬值接近1%,交易汇率贬值3.3%。市场人士预计,在外汇占款增量持续减弱、IPO重新开闸等因素影响下,若要保持6月货币市场的稳定,更需要央行主动向市场投放流动性。


    兴业银行首席经济学家鲁*委表示,从流动性的角度看,由于公开市场到期、外汇占款等自然形成的流动性注入量不足,自5月下旬开始,就需要央行主动向市场投放流动性。


    定向放松预期加大


    若说近期央行连续净投放,是为了平抑近期财*缴款带来的短期资金面波动,但结合此前定向降准、21日关于央行对国开行再贷款,用来支持棚户区改造的传闻来看,已然令市场人士对货币*策趋松的预期加大。


    作为央行货币*策工具箱中的一种,此次传闻的再贷款*策,也是为了配合国开行保障房业务的推进,属于定向放松的一种,而乐观者认为,未来或有更多的放松*策值得期待。


    光大证券首席经济学家徐高昨日表示,3、4月份的投资到位资金增长明显低于同期投资增速,表明投资正面临着严重的资金瓶颈,这意味着当前的货币*策与稳增长的目标之间存在明显矛盾。


    而近日李总理在内蒙古的讲话表明,货币*策存在调整可能。 徐高说,如果投资到位资金状况没有明显好转,*策进一步放松的压力就持续存在。


    也了解到,目前市场分歧不在于是否已放松,而是未来货币*策的放松形式。一些市场参与者更期待的是,货币*策应给予力度更大的放松信号,比如,一直维稳的正回购中标利率下调或全面降准等。


    无论是货币市场还是债券市场,相对于稳增长的需要来说,中长端利率偏高。 鲁*委说,逆回购、SLF或SLO、再贷款等挤牙膏式放水 或其他非公开的放水 ,都无法起到令市场情绪足够放松,从而在中长端利率下行上发生明显效果。他认为,更应公开全面降准。


    但其中也不乏谨慎者。中金公司昨日称,在经济动能尚未十分稳定的情况下,货币*策的放松,仍以局部定向放松为主,包括市场所讨论的再贷款*策。若央行希望对冲6月份季节性资金面的收紧,可能除了公开市场投放以外,还需要SLO或者SLF等工具辅助。

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