资金面进一步收紧 市场情绪陷于不安
周末央行将扩大商业银行存款保证金缴存范围的消息将周一A股市场再次打回到2600点下方。尽管上周A股市场重心上移、伯南克在全球央行年会上关于美国经济比较乐观的讲话使美股上周五探低回升，但困于资金面进一步收紧，多头做多意愿开始退却，市场情绪再度陷于不安。
周一早盘两市小幅低开，上周收复的2600点和20天线再次失守，金融板块受压制的同时拖累大盘运行的走势，防御类和周期类个股展开拉锯，除创业板外，各条指数无力突破，仅维持窄幅震荡。小盘股聚集市场人气，创业板指走势相对独立，盘中发动三波冲高走势，不过在创下近期959.67点新高后无力支撑股指掉头，显示出靠存量资金运作的张力和持续力都有欠缺。终盘主板股指全线收阴，上证综指收报2576.41点，跌1.37%、深成指收报11372.38点，跌1.69%；创业板指报在954.03点，较上一交易日上涨0.13%。周一盘面显示，大消费和题材炒作仍是短线市场的兴奋点，但一些题材反复炒作后新鲜度下降，市场加仓跟风意愿不强。这也导致周一整体交投水平继续萎缩，两市合计成交1558亿元，较上周五减少约50亿元。
据悉，央行已于近日下发通知，拟将银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起分批上缴，估计总冻结货币约9000亿，分6个月缴纳。9月和10月公开市场到期资金分别为3510亿和2980亿元，央行似有腾挪余地。不过中小行保证金存款占比过高，本次补缴相当于累积上调2%-3％的存准率，对资金面冲击较大。
今年以来，银行大力发展如贸易融资(包含信用证业务)等负债业务，此次准备金基数扩大，不仅将预防监管套利，更大的影响在于打击票据融资热情，使得信贷市场紧缩，从而对实体经济造成负面冲击。我们预计年底M1和工业增速均将下降至个位数，近期猪肉绝对价格虽有反弹，但同比涨幅继续处于回落趋势中。此外，在经济减速背景下生产资料价格趋于稳定，因此我们维持全年物价前高后低走势的判断。预测8月CPI为6.0%，PPI为6.8%，7月物价已经达到年内峰值。我们判断年底法定存款准备金率或有下调可能。
短线外围市场趋于稳定有助于A股市场筑底，不过本周8月收官行情可能仍将面临考验。在等待紧缩*策、通胀回落的预期转变中，目前尚无迹象显示股指已摆脱中期下跌趋势。不过，以银行股为首的大盘股的估值底又似乎要证明A股市场已逼近要摆脱底部区域的临界点，能否迎来秋季攻势还要先看本周四公布的官方PMI终值以及９月９日公布的８月份一系列重要的经济数据。短线市场不乏反复夯实底部的可能，但操作方面即将进入战略部署阶段，受益于产业*策、半年报超预期以及估值安全边际较高的行业个股均可加入自选股关注的行列。当然在未形成有效突破之前，谨慎控制仓位还是比较稳健的做法。
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